Las rentabilidades de los bonos soberanos aumentan tras la victoria de Trump

Las primas de riesgo

El comportamiento de los bonos, todos al alza, explica que las primas de riesgo se amplíen, aunque no demasiado. Cabe recordar que la prima de riesgo es la diferencia entre la rentabilidad de un bono a 10 años respecto al alemán del mismo plazo, así que si los dos suben lo mismo el diferencial se mantiene.

Las rentabilidades de los bonos soberanos han repuntado con fuerza en los últimos días. El interés del bono español a 10 años ha llegado a subir un 30%, hasta superar el 1,6% (este lunes ha cerrado en el 1,519%); el estadounidense al mismo plazo se sitúa por encima del 2%, en niveles de principios de año-; la rentabilidad del alemán casi se ha duplicado, hasta el 0,319%; y la del italiano roza ya el 2,1%, cotas no vistas desde septiembre de 2015.

Hay varios factores que explican esta tendencia, pero casi todos tienen el mismo origen: la victoria de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos lo que, según los analistas, está provocando -por una parte- un periodo de incertidumbre y por otra, un trasvase del dinero desde la renta fija a la renta variable.

"La percepción de los mercados de que EE.UU. está embarcándose en una nueva fase de políticas presupuestarias expansivas ha elevado el optimismo", aseguraba este lunes el vicepresidente del BCE, el portugués Vítor Constâncio. Eso ha logrado que el dinero apueste por invertir en acciones -sobre todo en compañías de materias primas e industriales-, lo que ha llevado a ver subidas en las bolsas mundiales -hasta el punto de que el Dow Jones ha llegado a máximos históricos-, pero caídas en el precio de los bonos en el mercado secundario de deuda.

Los mercados descuentan que este plan se hará y que la economía estadounidense crecerá más, lo que hará que suba la inflación. Y si sube la inflación, esto repercute en los tipos de interés. "Si hay inflación y, además, ésta sube rápidamente, la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. debe subir los tipos más rápido de lo previsto para controlarla", explica Ángel Pérez, analista de Renta 4, a RTVE.es. Y una subida de tipos implica un aumento de la rentabilidad de los bonos soberanos.

"Por una parte se espera que repunte la inflación", reconoce Borja Rubio, analista de XTB, quien no obstante asegura a RTVE.es que "lo que está ocurriendo es una corrección del mercado" , una sobrerreacción unida a movimientos "a corto plazo y especulativos".

Esto está ocurriendo porque el mercado de bonos, según el mismo analista, "está muy distorsionado" tras la compra de títulos "en cantidades ingentes", también por parte de los bancos centrales, acaecida en los últimos tiempos hasta llegar al punto de tener intereses negativos. "No tiene sentido que se pague por prestar dinero", señala Rubio, quien considera el mercado se estabilizará.