El Tesoro cobra por vender bonos a 5 años ligados a la inflación europea por primera vez

• Capta en total 4.463,6 millones de euros en bonos a medio y largo plazo
• Eleva de forma notable el interés en el bono a 10 años, hasta el 1,882%
• El grueso de la subasta, en bonos a 3 años: 2.396 millones al 0,193%

Tipos de interés en una subasta

En una subasta de deuda, el Tesoro clasifica las ofertas que recibe por los títulos que emite (letras, bonos y obligaciones). Entonces elige los intereses más bajos para pagar lo menos posible.

Desde la puja más baja, el Tesoro acepta ofertas en varias fases hasta completar su objetivo de colocación en esa subasta (por ejemplo, entre 1.000 y 2.000 millones de euros).

El tipo de interés marginal es el de la puja más alta aceptada. El tipo de interés medio se calcula haciendo la media de todas las ofertas aceptadas.

El Tesoro Público ha vendido 4.463,6 millones de euros en las dos subastas de deuda a medio y largo plazo que ha celebrado este jueves. El organismo ha situado el interés de los bonos a 5 años ligados a la inflación europea en negativo por primera vez en la historia: cobra a los inversores por venderles este papel. Por contra, en las otras referencias ha elevado el interés, especialmente en el bono a 10 años, donde ha pasado del 1,282% al 1,882%, en línea con la rentabilidad en el mercado secundario.

En concreto, el Tesoro ha colocado 885 millones en los bonos a cinco años ligados a la inflación europea, con vida hasta el 30 de noviembre de 2019. La demanda ha sido de 1.510,02 millones, por lo que ha superado en 1,71 veces lo vendido (menos que en la anterior subasta, cuando fue de 2,58).

Pese a ello, el organismo ha bajado considerablemente los intereses que ha ofrecido a los inversores para colocar este papel hasta el punto de que los ha situado en negativo. En concreto, el tipo medio ha pasado del 0,148% al -0,286% y el marginal ha pasado del 0,187% registrado en febrero al -0,250%.

Estos bonos se diferencian en que su principal evoluciona según el Indice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA), excluido el tabaco. Así, a diferencia de un bono ordinario, que todos los años paga un cupón fijo, el bono ligado a la inflación va creciendo porque el principal aumenta con los precios. El Tesoro empezó a emitir este tipo de bonos el año pasado y en 2015 ha decidido hacerlo de forma recurrente.

Sube de forma notable el interés en el bono a 10 años

Por otro lado, el Tesoro ha realizado una subasta ordinaria en la que ha colocado 3.578,64 millones en bonos a 3 y 10 años, plazos en los que ha subido los intereses, sobre todo en la referencia a más largo plazo.

En el papel a 10 años, el tipo ha subido considerablemente respecto a la última emisión del pasado mes de abril. En concreto, el tipo medio ha pasado del 1,282% al 1,882% y el marginal ha pasado del 1,289% al 1,893%.

En total, el organismo ha vendido 1.182,10 millones en obligaciones a 10 años. En este caso, la demanda ha superado casi en tres veces (2,96) lo colocado entre los inversores (2,3 veces en la anterior ocasión).

El grueso de la subasta, no obstante, ha salido en bonos a 3 años, con vencimiento a 31 de octubre de 2017. En concreto, el Tesoro ha vendido 2.396,54 millones con una demanda que ha superado en 1,92 veces lo vendido (3 veces en la anterior ocasión).

Los intereses también han subido respecto a la subasta de abril, cuando tocaron mínimos históricos. En concreto, el tipo medio ha pasado del 0,133% al 0,193%, mientras que el marginal ha subido ha pasado del 0,156% al 0,209%.

Desde comienzo de año el Tesoro ha captado 63.000 millones de euros, un 44,3% de la previsión de emisión a medio y largo plazo para todo el año que aparece en la estrategia publicada el pasado 13 de enero (141.996 millones de euros). El coste medio de la deuda del Estado a la emisión se situó en el 0,93% a cierre de abril de 2015, frente al 1,52% de diciembre de 2014.