El coste de financiación del Tesoro bajó al 2,46% en 2013, casi un punto menos que en 2012

• La emisión bruta de deuda alcanzó los 235.280 millones, un 10,5% más
• Los extranjeros poseen el 41% del saldo vivo de bonos y obligaciones

La mejora de los mercados financieros permitió que el coste medio de emisión del Tesoro Público se situara en el 2,46% en 2013, 92 puntos básicos por debajo de la cifra de 2012, mientras que el diferencial entre el bono español a diez años y el bund alemán se redujo en 170 puntos básicos, hasta alcanzar en diciembre un valor medio de 234 puntos, según la Memoria del Mercado de Deuda Pública del Banco de España.

La emisión bruta de deuda registró un incremento del 10,5%, más de lo previsto, y ascendió a 235.280 millones de euros, frente a los 212.854,1 millones de 2012. Por instrumentos, la mayor actividad correspondió, como es habitual, a las letras a un año y, en menor medida, a las obligaciones a diez años.

La emisión neta alcanzó un valor de 70.316,8 millones, lo que representa un aumento del 15,4% respecto a los 60.944,5 millones captados en 2012. En cuanto a su composición, el 93,5% de la emisión neta total (65.755,5 millones) se instrumentó mediante bonos y obligaciones, mientras que el Tesoro hizo colocaciones netas de letras por un valor nominal de 4.561,3 millones.

Baja ligeramente la vida media de la deuda

El pasado año, el Tesoro emitió letras a nueve meses y bonos a dos años. Como consecuencia del aumento del peso de la financiación en el  segmento de medio plazo, la vida media de la deuda se redujo ligeramente, hasta situarse al final de 2013 en 5,9 años, frente a los seis años de 2012.

El programa de financiación de 2013 se materializó fundamentalmente mediante subastas, celebrándose un total de 111 subastas ordinarias, de las cuales 48 correspondieron a letras y 63 a bonos y obligaciones. La demanda situó la ratio de cobertura en 2,8 veces el volumen adjudicado.

Además, el Tesoro siguió recurriendo a la sindicación para emitir los primeros tramos de las obligaciones del Estado. Mediante este método se lanzaron dos nuevas referencias a diez años en los meses de enero y mayo, por importe de 7.000 millones cada una, así como la nueva obligación a 15 años, por un importe de 3.500 millones de euros, en julio, y otra a 30 años, con 4.000 millones, en octubre.

La negociación en el mercado de deuda del Estado creció un 4,9% y se situó en 15,1 billones de euros, y la realizada en el ámbito de titulares del mercado se incrementó un 13,4%, mientras que en el segmento de terceros cayó un 3,3%. Esta evolución, que mantuvo la tendencia de los últimos años, hizo que, por primera vez, la negociación entre titulares, con un 53% del total, haya superado a la contratación con terceros.

La actividad siguió centrada en los bonos y obligaciones no segregados, que pasaron de representar el 76,8% en 2012 a suponer el 78,8% del total. En sentido contrario, la cuota de negociación con letras del Tesoro bajó desde el 20,6% en 2012 al 18,5% en 2013. La participación de los  instrumentos segregados se mantuvo casi estable, subiendo apenas una décima, hasta el 2,7%.

Los inversores no residentes tienen el 41,1% de la deuda a largo plazo

En 2013, la variación más significativa fue el cuantioso aumento, de 51.800 millones de euros, registrado en la cartera de los inversores no residentes, materializado principalmente en bonos y obligaciones, aunque también  fueron destacables los incrementos de otras instituciones financieras (22.800 millones), empresas no financieras (7.400 millones) y entidades de crédito (3.300 millones).

De este modo, los inversores no residentes siguen siendo el grupo más importante en términos cuantitativos y mantienen en sus carteras el 41,1% del saldo vivo de bonos y obligaciones.

En relación con las letras del Tesoro, destaca el aumento de las tenencias de los inversores no residentes por un importe de 21.700 millones. También en este caso, el grupo de inversores extranjeros fue el de mayor importancia cuantitativa, ya que su posesión alcanzaba el 61,3% del saldo vivo a final de 2013.

La deuda de otros emisores admitida a negociación en el mercado de deuda pública en anotaciones creció en 16.582 millones de euros durante el año 2013, de los que 3.480 millones correspondieron a las comunidades autónomas y 13.102 millones a otras instituciones públicas, en particular al fondo de pago a proveedores.

El año pasado siguió la tendencia de pérdida de peso relativo de los no residentes en el reparto del saldo total de deuda de CC.AA. y de otras instituciones públicas, ya que su cuota se redujo 9,4 puntos porcentuales hasta alcanzar un 29,6% del saldo. Además, dejaron de constituir el principal grupo inversor debido al avance del sistema crediticio, cuya cuota aumentó 16,5 puntos porcentuales hasta el 48,3% del  total.